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标题: 外媒：中国经济有一个巨大转变无人关注赚钱机会来了 [打印本页]

作者: 安易 时间: 2015-9-4 08:20 标题: 外媒：中国经济有一个巨大转变无人关注赚钱机会来了

【外媒：中国经济有一个巨大转变无人关注赚钱机会来了】世界第二大经济体开始把重心从制造业转移到消费和服务行业.中国的PMI指数从今年三月开始就处于收缩趋势，包括金融服务，保险业，娱乐业，旅游业和其他的服务行业增长速度前所未有。
　　中国经济现在处于误解和夸大其实的状态中。如果你只偏听主流媒体，你可能会相信这个亚洲大国正处于经济灾难的边缘，上证指数最近的修正和人民币的贬值就是“证据”。
　　这两起事件确实有重大的意义并且也有实实在在的后果，一度成为轰动性的头条。
　　但是鲜少报道的是中国经济的衰落并没有像转变一样程度如此大，仔细分析以下两张表格就可以发现。

中国经济重心从制造业转到服务业

　　世界第二大经济体开始把重心从制造业转移到消费和服务行业.中国的PMI指数从今年三月开始就处于收缩趋势，包括金融服务，保险
业，娱乐业，旅游业和其他的服务行业增长速度前所未有。但问题是现在的转型不足以来抗衡规模巨大的制造业。
　　PMI指数是具有前瞻性的，每隔30天会重新设定。该指数帮助投资者调整期望。考虑这一点：在新兴欧洲基金中表现最好的国家是捷克共和国，该国也正好是PMI指数最高的国家。这是一个巧合吗？

捷克7月PMI为57.50,6月为56.90

　　根据中国人民银行
的统计，在中国，海外旅行、电影票房收益和商业都在呈爆炸级指数增长。中国曾经处在挣扎边缘的房地产
也在繁荣发展。中国政府也刚刚放宽政策，允许更多的外国人到中国大陆购买房产。
　　但是这些积极的新闻不是那么容易挖掘到。
　　最近一份《经济学人》非常清晰地指出了这一观点：
　　对中国经济来说，房地产市场比股市更加重要。房产和土地在金融体系中占有大多数担保品的角色，也在促进经济增长中扮演了重要的角色。然而关于股市大跌的新闻盖过了房地产反弹的新闻。房价连续三个月在全中国大涨。股市第一次崩溃后的两个月，房价继续大涨。
　　“大宗商品大量进口”
　　此外，中国从制造业为基础的国家向消费为主的国家转型产生了实际效果，最明显的效果之一就是全球大宗商品价格的下降。在上周接受丹妮拉?甘邦(Daniela Cambone)的《黄金游戏》节目采访时我说过，黄金最爱的交易不再是无交易定理，而是一个放缓的交易。我们看到随着人均GDP、PMI指数和中国的广义货币(M2)供应增长下降，需求也有所下降。
　　以下的表格你可以看到中国广义货币供应增长和
金属价格两者之间的关系。自从货币供应增长在2009年末达到顶峰后，该数值就一直在同比下降，拉低了金属价格。

中国广义货币供应增长变化率和金属价格共同下降

　　货币供应增长是“首要驱动者”。当该数值减少时候，PMI指数通常也会下降。最近，这一现象损害了依赖中国为原材料净购买者的国家，包括巴西和澳大利亚。巴西是为亚洲国家供应铁矿，黄豆和其他大宗商品的国家。

　　当M2货币供应增长和PMI指数上升时，大众商品价格也上涨。但是并不是如此。当成品新的订单量减少的时候，用于制造和货运的能量消耗就会减少。这会让环保者开心，但是最终对制造业不利。
　　中国是大宗商品消耗的大国。现今，中国消耗全世界黄金产出的四分之一。而镍、铜、锌和锡消耗量占世界产量的一半。铝的消耗量则超过一半。
　　这些都是庞大的数据。但是投资者应该知道中国仍旧大量进口这些重要金属和原材料。Capital Economics经济研究所的大宗商品经济学家汤姆?皮尤( Tom Pugh)上周在接受《华尔街日报》采访中说，大宗商品市场对于中国的结论是错的，中国的需求下降被夸大了。
　　如果看一看过去几个月中国大宗商品的进口量数据，会发现中国仍旧在大量进口大宗商品。夸大中国进口下降的原因大部分是因为人们预测中国将继续会以每年10%的速度增长，一直会这样无穷进行下去，而现在人们意识到这不会发生了。
　　路透社也持有相似的态度，它报道说“至少有21种大宗商品在今年7月进口量同比增长超过20%”。中国需求减少是因为一系列原因，包括“结构性供大于求”和“最近股市的动荡”。
　　有必要正确地看待这件事。与过去重大的股市崩溃比较，中国最近的修正并没有如此糟糕。

　　在这方面任何坏消息都可以被当做是好消息。我认为接下来的三个月，在货币贬值近三周后，会有进一步的货币刺激政策出台。为了推行中国在过去几年宣布的基础设施建设项目，新改革也会实施，最主要的是“一带一路
”。
　　付红利股票能减少损失
　　作为投资者和股票经理人，感知到中国发生的改变是很重要的。因为现今中国股市的波动率指数非常高，我们已经提高USCOX的现金水平，当股市动荡结束后，适合的时机出现时，我们会准备好投钱。在中国以外的地区，我们操作也非常多样化。
　　我们通过投资高品质和付红利股票来减少上证指数修正期间的损失。
　　根据自2004年收集的每日数据来看，现在上证指数市盈率中值为48.6倍。如果该指数回到平均值，指数下跌风险就为32%。现在，中国区域基金的市盈率为16倍。这意味着USCOX的下跌风险更少，比上证指数也更便宜。

　　我们通过增加投资新兴的服务-科技行业、互联网、商业公司(腾讯公司是我们十大持仓之一)、金融服务(AIA和平安保险)、环境服务行业(污水处理设备制造商中滔环保
)来利用这股向消费性转变的趋势。
　　中国白领中体育健身的趋势也在显著增长。USCOX投资组合经理人贤廉说他在上海的朋友通过微信告诉他他们是如何用在手机上的地图软件来记录他们的日常跑步。
　　通过以上来看，具有吸引力的公司是安踏公司。
　　我们相信中国市场仍旧是世界上最具增长力的市场，继续提供好的投资机会。
　　外国和新兴市场的投资涉及到一些特殊的风险如货币浮动和较少的信息公开披露，以及经济和政治风险。在投资特殊地区时，地区基金的收益和股价比较不集中的组合投资更加动荡。新兴欧洲基金超过25%的投资会投资在主营石油天然气的公司和银行业。集中投资领域会让基金比投资领域不集中的基金更容易受到风险，也使得基金表现不稳定。
　　图解各国对中国经济依存度：哪些国家资产遭超量抛售
　　受中国经济减速的影响以及美国加息引发的担忧，新兴市场国家金融和证券市场的资金外流日趋明显。显示股票市场整体动向的MSCI(摩根士丹利资本国际)新兴市场指数于8月24日创出2009年6月以来的新低，此外，马来西亚和印度尼西亚货币一度贬值至17年以来的新低。不过，各国间的资金外流的程度也存在差异。
　　“或许是印度尼西亚和巴西”，长期涉足新兴市场国家投资的富兰克林邓普顿基金集团(Franklin Templeton Investments)的马克·莫比尔斯(Mark Mobius)在提及哪些国家将遭受中国减速的影响时，提到了这2个国家。莫比尔斯指出，这两个国家的相同点在于“对中国出口依赖度高，以及对资源依赖度高”。
　　根据法国兴业银行
的数据，以对中国出口占该国出口整体的比例作为纵轴，以资源出口占该国经济整体的比例作为横轴，在坐标上标注了主要新兴市场国家和资源型国家。与上证综合指数创年初以来新高的6月12日相比，对中国依存度为12%、资源依存度为3%的印度尼西亚的货币印尼盾贬值5%。美国Voya Investment Management分析师Tanweer Akram指出，“如果内需低迷、出口下滑，经济整体将崩溃”。

　　巴西大型资源企业淡水河谷公司以等同于白送的价格出售了澳大利亚东部的年产能280万吨的煤矿。理由是煤炭价格暴跌。淡水河谷股票在全球股价联袂下跌之中，一度创出11年以来新低，拉低了该国的主要股价指数Bovespa指数。
　　在印度尼西亚，中央银行行长阿古斯(Agus Martowardojo)表示正在“极力防止印尼盾贬值”。似乎正在通过外汇干预来提振印尼盾，但距离全面反弹仍然遥远。另外，作为石油出口国，马来西亚货币林吉特也贬值10%，而俄罗斯则同时遭受了经济制裁的影响。
　　另一方面，虽然同为新兴市场国家，但资金外流比较轻微的是印度。在作为资源进口国的该国，资源价格下跌反而构成东风，主要指数SENSEX仅小幅下跌。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)建议“超配”(增加资产配置比重)印度股票。该公司亚太地区负责人表示，“即使亚洲减速表面化，(印度)企业的生产活动也将保持良好”。在过去10年里，印度年均实际增长率超过7%。
　　新兴市场国家中似乎还有些国家的股票遭到了超过实际经济情况的抛售。美国JP摩根资产管理公司新兴市场业务首席投资官理查德·蒂瑟林顿(Richard Titherington)在写给客户的邮件中表示，“新兴市场国家股票的PBR(股价净值比)处在如此低水平的时间在1989年以后仅占3%”。同时称，MSCI新兴市场指数的PBR已低于1.3倍，“产生了良好的投资机会”。投资者对市场的筛选似乎也将不断增强。
　　占卜中国经济的水晶球：猪肉和钢铁
　　中国正将经济发展模式从投资驱动型转变为消费驱动型。这就意味着要增加餐桌上猪肋排的消费，减少用于建造摩天楼的钢材需求。
　　随着消费者收入增加，从奢侈手袋到婴儿食品的消费支出也有所上升。而许多家庭青睐的肉类——猪肉需求也在不断走高。中国猪肉消费量占全球总量的一半以上，当前进口量创历史新高。今年上半年，中国猪肉消费量达到319,891公吨，创纪录。全球最大的猪肉生产商Smithfield Foods Inc。的对华销量大幅增长了45%。
　　据彭博报道，美国农业部数据显示，过去4年，美国国内猪肉需求增长近12%，2015年将增长0.4%。由于农户大规模扑杀导致价格显著攀升，从而可能限制短期需求，但预计长期消费量将会增长。据经合组织和联合国粮农组织估计，2024年，中国人均猪肉消费量将超过33.4公斤，今年将为31.8公斤。

中国猪肉进口

　　彭博行业研究驻香港消费者分析师Thomas Jastrzab表示，随着收入的增长，中国消费者的饮食结构逐渐与成熟市场靠拢，肉类蛋白的消费量不断增加。提升城镇化程度、上调最低工资在刺激国内消费方面扮演着重要的角色。
　　Jastrzab援引Euromonitor数据称，近三分之一的城镇家庭年收入超过15,000美元，较2009年翻一番。据世界银行，目前中国一半以上的人口居住在城镇。收入增加意味着猪肉消费量的增长，而另一种商品——生铁则体现了中国经济的另一面。生铁用于炼钢，是建筑业的支柱。目前，中国生铁需求正在下降。

中国生铁需求走势

　　随着中国政府努力降低经济对制造业的依赖，增速恐创1990年以来的最低水平。建筑完工显著下降，土地购买量下跌，显示建筑业增速放缓。据彭博行业研究，从铜到铁矿石，再到钢铁等原材料价格已经跌至多年低点，悲观气氛逐渐蔓延到整个金属市场。
　　彭博行业研究金属和矿业分析师Yi Zhu表示，随着中国需求的萎缩，其钢铁和铝出口量上升，令全球价格承压。行业资讯公司Mysteel Research的Wang Jianhua表示，中国不再吸收所有的钢铁产量了，不得不削减国内钢厂的过剩产能。能以多快的速度用消费替代建筑和基建投资以提振经济，对于中国经济的未来至关重要。
　　野村控股驻香港首席中国经济学家赵扬表示，中国经济正处在大部分发达国家已经经历过的转型期，由于零售销售的影响远远不及投资的刺激效应，增速将会放缓。

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