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标题: 高盛：人民币贬值潜在10只受益和10只受损股票 [打印本页]

作者: 安易 时间: 2015-8-13 07:22 标题: 高盛：人民币贬值潜在10只受益和10只受损股票

　　高盛分析师刘劲津等人在昨日报告中称，依然预计未来6-12个月人民币中间价相对稳定，但信心较先前低。
　　基本预测是未来六个月人民币兑美元不会进一步大幅贬值，高盛的经济学家预估年底人民币中间价为6.15，但有下行风险。

　　高盛追踪的股票中，人民币兑美元每贬值1%，获利增加的个股有(括号内为获利变动百分比)：
　　招金矿业
(8.7%)、中海集运
(8.3%)、紫金矿业
(6.3%)、天合光能(5.6%)、三一国际
(4.5%)、中国宏桥
(4.4%)、华能新能源
(4.0%)、海通证券
(4.0%)、江淮汽车
A股(3.7%)、申洲国际
(3.5%).
　　人民币每贬值1%，获利减少的个股有中海发展
(-43.7%)、中国远洋
(-22.9%)、三一重工
A股(-18.3%)、鞍钢股份
(-13.7%)、一汽轿车
(-8.4%)、中升控股
(-8.2%)、中国龙工
(-7.1%)、正通汽车
(-6.2%)、中联重科
(-5.7%)、宝信汽车
(-4.7%).
　　【高盛提过的那些股】
迪士尼商机无限！高盛推荐四大金刚

高盛今日发布研报聚焦迪士尼概念，上海迪士尼将于2016年春季开业，该行预计这将为旅游和酒店、交通运输以及房地产
企业带来长期提振，2016年将吸引约1500万游客，上海成为旅游业超级枢纽的梦想成真，与世博会相比，上海迪士尼是一个持续时间长得多的投资机会。个股方面，中青旅
、宋城演艺
，如家和华侨城由于上海和长三角地区业务占比较高而将成为主要受益者。
　　高盛发布研报指出，随着上海迪士尼开园日益临近，相关概念股炒作将进入预热期，迪士尼在激活上海旅游业的同时会带来巨大客流，其中商机无限，投资者应在真正兑现前提前潜伏受益股，未来有望获得巨大收益。
　　该行指出，中国大陆首家迪士尼乐园——上海迪士尼将于2016年春季开业，预计这将为旅游和酒店、交通运输以及房地产企业带来长期提振。
　　上海迪士尼将是亚洲最大的迪士尼乐园，预计2016年将吸引约1500万游客，到2018年游客量将增长一倍至3000万左右，超越北京故宫成为中国第一大旅游景点。

高盛预计迪士尼客流量逐年递增

　　同时高盛预计迪士尼游客量将令2016年中国主题公园市场规模增长10%，增量约为人民币75亿元。
　　上海迪士尼游客涌入将推动长三角地区游客量增长，成为国内最受欢迎的旅游线路，预计上海将升级至旅游的“超级枢纽”的地位，并为本土公司带来可观业务机会。

迪士尼有望成为长三角地区最火的旅游胜地

　　上一次在上海举办的重大活动是2010年世博会，游客人数为7300万，其中增量2800万。世博会期间上海酒店业主要指标RevPar(每客房收入)几乎翻了一番。此外，当年长三角地区一线旅游景点如乌镇和宋城等游客数量增幅高达80%。
　　高盛指出，与世博会相比，上海迪士尼是一个持续时间长得多的投资机会。
　　个股方面，高盛有其独到的理解，与国内券商推荐的上海本地板块不同，高盛的视野显然更远大，不局限于上海本地股。高盛认为中青旅、宋城演艺、如家和华侨城由于上海和长三角地区业务占比较高而将成为主要受益者。

迪士尼开园对旅游酒店
上市公司盈利提升明显

　　从上图可以看出，迪士尼开园对旅游酒店上市公司盈利提升明显，锦江股份
，中青旅，宋城演艺EPS会得到不同程度的提升，其中，宋城演艺受益最明显。
　　除了最看好的四大金刚外，锦江股份由于其酒店和餐饮业务的地理位置优越也应受益，而上海机场
作为国际空港枢纽其客流量也有望提升。
　　高盛：中国暴跌后重申看好A股蓝筹股列出6只潜力股
　　中国股市周一遭受重挫。上证综指暴跌8.5%，创出2007年2月份以来最大单日百分比跌幅。这也是该指数连续第二交易日下跌。
　　高盛分析师Timothy Moe等人在报告中称，A股中小盘股票仍太贵，且主要由散户投资者主导，对其看法较为审慎。
　　报告称，未来中国的宏观数据将是稳定增长预期的关键，二季度业绩也是衡量企业表现的重要指标。
　　高盛认为，导致中国股市大跌的原因包括国务院上周五提扩大人民币汇率波幅的不确定性、低于预期的PMI数据、投资者认为A股已偏交易区间高位、以及外国机构投资者信心疲弱等。
　　高盛预计，散户的融资去杠杆过程已完成约三分之二，“稳定”的融资水平约为1万亿元人民币.
　　高盛列出亚太区内给予买进评级、本季至今表现落后、营收/获利成长可靠度高且估值合理的个股包括：华侨城(000069 CH)、大秦铁路
(601006 CH)、海康威视
(002415CH)、保利置业集团
(119 HK)、五粮液
(000858 CH)、可成(2474TT)。高盛：A股暴跌只是“速度与激情”的回调建议买四类股票
　　继上周发文看好中国股市后，高盛中国策略团队在本周一(7月13日)发表研究报告指出，A股过去三周经历的大幅下跌仅仅是一场“速度和激情般的回调”，并且已经大致走到了尽头。
　　中国股市这波跌势只是修正、而非崩溃，A股的去杠杆化过程已进行了大约2/3，这虽代表之后股市仍会震荡、但大盘股的投资价值也开始浮现。
　　该报告称，牛市中出现大幅回调是很常见的。过去40年中，全球牛市有44%的概率出现幅度在20%以上的调整，推动因素为市盈率下滑，关键历史市盈率支撑位为15倍。我们认为，中国股市目前正在经历调整，但并非迈向系统性/熊市阶段，短期内A、H股、中概股的走势各不相同。

数据来源：彭博

数据来源：彭博

　　高盛指出，沪深300指数(CSI 300 Index)目前的本益比为14.4倍(以I/B/E/S每股盈余预估值计算)，较6月高峰的18.5倍修正了26%，相对于10年平均值的标准差为-0.2。不过，整体A股的本益比平均值、中间值虽从原本的75倍、50倍修正至58倍、31倍，但以历史观点来看仍偏昂贵。从本益比的差异、政府护盘动作以及中小型股杠杆度较高的情况来看，A股之中大型股的投资价值比小型股高一些。

数据来源：彭博

数据来源：彭博

　　尽管如此，修复投资者的信心可能需要时间，因此短期内夏普比率将受压，而市场的结构性担忧因素可能会令MSCI指数推迟将A股纳入。12个月沪深300指数目标点位：5000点(+22%).
　　高盛本周一发送的报告还认为，股票估值已经重返合理区间，超卖已经为投资者提供了有吸引力的买入机会，未来12个月MSCI中国指数目标点位：90点，即较当前进一步上涨30%。

数据来源：彭博

　　高盛建议投资者买入四类股票：
　　1)“保证金
堰塞湖”较小的A股高品质股；
　　2)现金充裕、估值便宜、正在进行股份回购的公司；
　　3)买入基本面强劲的H股和在美股上市的中国概念股；
　　4)部分港股中小盘股入场点更佳，大部分都处于今年低点附近。
　　里昂证券(CLSA)中国香港策略部主管Francis Cheung 13日则发表研究报告指出，中国股市最坏的情况暂时过去了，融资余额降至本波起涨前的水位、近半上市公司停牌、大股东卖股遭禁等因素，为这次的修正走势画下句号，预期A股有望短暂反弹。
　　根据里昂其对528位投资经验中值为4-5年的A股散户调查，其中超过五成认为未来三个月股市将上涨，23%称一个月内打算卖股，多数投资者称不会改变融资杠杆水平。投资者偏好知名蓝筹股，尤其是相对便宜的银行
股；预料H股上涨空间有限，青睐蓝筹股。
　　里昂证券在简报资料中列出基于估值及增长潜力选出的价值股，包括：H股：中国交建
、海尔电器
、华电福新
、中国平安
、华能新能源、长城汽车
、蒙牛乳业
。在美上市中概股：唯品会、京东。
　　汇丰(HSBC)策略师Roger Xie也撰文表示，该机构虽在4月份以杠杆度太高、企业内部人卖股为由将A股的投资评等调降至“减持”，但现在却决定把评等调回至“中立”，主因中国股市目前的融资余额与6月中旬的高峰相比已下降逾22%、相当于人民币5000亿元，去杠杆化的最坏状况可能已经过去。
　　另外，A股企业内部人卖出压力在最近几周大减、主管机关积极护盘、利息费用下降可在今年下半年推高企业获利等，也是汇丰调高A股评等的原因。　外媒：高盛追踪的11只创业板
个股有一只仍有上涨空间
　　据彭博新闻社报道，高盛追踪的创业板个股仅一支仍有上涨空间，称对大盘的风险仍可控。高盛分析师刘劲津等人在报告中称，创业板部分个股估值高企，给大盘整体带来的风险似乎依然可控。
　　创业板股票市值仅占整体A股市值约10%，加上中小板
，占比约为31%；相比之下，2000年科技泡沫高峰时，纳斯达克市值占纽约证交所的六成。
　　整体A股估值尽管不便宜但仍合理，以预估盈利计市盈率为17倍，不含银行股为23倍，较2007年水准低得多
　　创业板令人担心之处包括：
　　过去一年及今年以来指数涨幅分别已超过201%及152%；成分股以历史盈利计的市盈率为117倍；
　　创业板散户持股集中度高达75%，相较于上海及深圳市场分别为47%及63%；
　　创业板换手率高企，略高于上海及深圳其他个股；
　　高盛追踪创业板11支股票，仅蓝色光标
股价仍有12%上涨空间，其余皆超过目标价；
　　机器人
股价超出目标价的幅度最大，为51%；
　　其余追踪个股包括乐视网
、汇川技术
、华谊兄弟
、顺网科技
、华策影视
、掌趣科技
、神州泰岳
、华录百纳
、光线传媒
.高盛给客户的报告：这20只股票不要碰
　　随着中国经济增速放缓迹象越来越明显，其影响范围波及也越来越广泛：从大宗商品价格持续承压，到对这个世界上人口最多国家的消费品和食品公司显著暴露出来的担心。目前，高盛分析师警告说，投资者可能要避免在那些依赖中国消费的美国公司股票。
　　“中国过山车式的股市市场已经给全球经济前景蒙上阴影”，David Kostin带领的高盛组合投资战略团队在其每周给客户的报告中写道，从中国股市的繁荣和萧条中，我们已经看到了摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI)从5月份下降23%。而高盛中国策略师称之为“短期回调” .Kostin和他的研究小组指出，标普500
公司的销售只有2%来自中国，中国股市震荡后在美国市场上那些与中国销售密切相关的股票也遭到重击，造成了一股余震。
　　FactSet高级收入型分析师John Butters在表的报告中指出，上周，中国是其季度电话会议上最常被提及的市场三大影响因素之一，另外两个是货币市场冲击和希腊/欧洲的狗血剧。
　　“中国股票市场的波动已经达到了前所未有的水平，救市举措尚未完全被市场理解，”BlackRock董事长兼首席执行官Larry Fink7月15日说。

中国沪指技术分析图(制图：Stockcharts.com)

　　市场压力的影响仍然是一个变数。百胜餐饮集团(YUM，+0.24%)首席财务官Patrick Grismer说，餐饮连锁模式使“我们客户中只有很小的比率受到影响(其股票遭抛售)。至于是否已经影响到更广泛的消费者信心，在这个阶段我们没有理由相信情况是这样糟糕”。
　　本部分从高盛对本季部分工业公司财报的评论中分析强调中国的转弱，和欧洲工业类似的评论，这些公司包括3M (MMM，+1.55%)、卡特彼勒(CAT，+3.75%)和联合技术公司(UTX，+1.28%)，但消费型公司如通用(GM，+0.00%)，Under Armou(UA，+1.02%)，耐克(NKE，+0.87%)，可口可乐(KO，+0.00%)和百事可乐(PEP，+0.00%)对中国持更为乐观的看法，这与百胜餐饮不谋而合。
　　即便如此，高盛仍然警告警惕以下面向中国销售最高的这20家美国公司(见下表)，它们具有令人担忧的迹象。在他们的第二季度财报(包括所有，其中有3个已报)中，超过三分之一不及销售预期，偏差显著(超过一个标准偏差)，而整个标普500公司只有只有四分之一的财报不及预期。
　　标普500中信息技术
产业10%来自中国，22%来自泛亚太地区，所以高盛这个名单还是列的有道理的，高盛强调技术密集型的公司，如高新技术为重点，与像Skyworks SOLUTION，高通(QCOM，+0.20%)，博通(BRCM，+2.25%)，美光科技(MU，+2.02%)和NVIDIA( NVDA+4.35%)，他们收入50%以上来自中国。在这些技术公司之外相对较少的单上公司有永利度假(WYNN，+0.80%，受到澳门赌场业务遭打压严重影响)、美赞臣营养品(MJN，+1.38%)、百胜、肯德基和Taco Bell，这些公司的母公司已在中国遭受生生死死多次了。
　　在列名单上的一些企业无视中国经济走弱并公布今年的收益的同时，其群体股价的中位数2015年下跌6%，从七月初下跌3%，表现最差的是美光(下降47%)，其次是晟碟(SNDK，+3.28%(下降38%)、，应用材料
(AMAT，+5.88%)(下降31%)及永利(下降30%).
　　高盛也指出，不止中国，市场对在金砖四国(巴西，俄罗斯，印度，中国)销售高的公司也没有足够的回报。2015年，金砖四国一揽子股票下降1%，而面向国内的公司一篮子股票上涨了7%。随着美元升值的持续预期，会有更多外销的美国公司逐步显露出来，面向国内外销售的公司股票收益的差距会越来越大。
　　另CNBC报道，高盛周一告诉其客户避开对中国销售最高的一些美国公司，购买业务只在国内的美国公司。
　　“中国过山车式的股市市场已经给全球经济前景蒙上阴影，我们偏好具有高国内销售额的美国公司”
　　Kostin注意到，因为中国股市一个月前已进入熊市，标普500中公司中最高15%收入来自中国市场，这个美国公司EPS已被降15%，由此自此整个标500公司EPS也降低8%，与之对应，根据投行数据，对中国销售前20的公司在2015年股价已降低6%。

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